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有色金属行业周报:美联储释放鹰派信号 锂稀土等快速上涨

时间:22-01-10 07:52    来源:东方财富网

【本周关键词】:欧洲12 月电动车销量创新高;北方稀土与包钢股份精矿定价确定;碳酸锂现货价格突破30 万元/吨;氧化镨钕价格突破90 万元/吨;锂、稀土价格与股价进一步背离。

行情回顾:1)小金属方面,国内10 月新能源车销量再创新高,新能源乘用车渗透率接近20%,行业景气度持续上行,新能源车上游钴锂稀土等景气趋势明确,持续看好:①行业锂矿库存较低,上游惜售情绪明显,价格加速上涨,本周锂精矿环比上涨7.1%,电池级碳酸锂环比上涨10.3%,电碳价格已逼近30 万;②南非疫情爆发,钴价加速上行,本周金属钴上涨2.8%;③稀土方面,原料供应紧张,工信部披露电机能效提升计划,提升稀土需求预期,本周氧化镨钕报价上涨6.4%。2)美国12 月新增非农数据不及预期,印尼煤炭出口禁令加剧市场对于能源供应短缺的担忧,全球疫情大幅升温:①基本金属,LME 铝、铜涨幅分别3.9%、-0.8%;②十年期美债实际收益率由-1.06%→-0.72%,COMEX 黄金收1797.4 美元/盎司, 环比跌1.71%。

宏观“三因素”总结:国内稳增长的政策方向明确;美国12 月ISM 制造业PMI 有所回落,12 月新增非农数据不及预期;海外疫情加速升温;具体来看:1)中国,中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”,LPR 呈现“非对称降息”,12 月全国财新制造业PMI 略有回升,12 月财新制造业PMI 指数为50.9(前值49.9),其中财新中国综合PMI 产出指数为53.0(前值51.2),财新中国服务业PMI 经营活动指数为53.1(前值52.1);12 月中国官方外汇储备3.25 万亿美元(前值3.22 亿美元);2)美国,12 月ISM 制造业PMI 有所回落,12 月新增非农数据不及预期,美国12 月ISM 制造业PMI 为58.7(前值61.1),ISM 非制造业PMI 为62.0(前值69.1);第三季度GDP 终值环比折年率为2.3%(前值6.7%);11 月耐用品新增订单2573.95 亿美元(前值2594.57 亿美元),环比2.56%(前值0.14%);12 月新增非农就业人数季调19.9 万人,环比回落1.1 万人;初请失业金人数20.7 万,环比回升0.7 万人。3)欧盟11 月PPI 同比有所上升,疫情升温,12 月欧元区制造业PMI 预计58.0(前值58.4),服务业PMI预计53.3(前值55.9);11 月欧盟PPI 同比23.7%(前值21.8%);12 月欧盟经济景气指数季调114.5(前值116.6);本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊493103.0 例,环比上周增加121930.6例,疫情升温。4)各经济体节奏不同,但全球整体景气度回落方向不变,12 月全球PMI 54.3,环升0.50。

基本金属:印尼煤炭出口禁令加剧市场对于能源供应短缺的担忧美联储会议纪要释放鹰派信号后,美元指数总体小幅上涨,铜价重心小幅下移;另外,印尼发布煤炭出口禁令的消息在元旦假期发酵,再度加剧市场对于能源供应短缺的担忧,支撑基本金属价格上行。具体来看:LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-0.8%、3.9%、0.2%、0.1%、2.6%、0.3%,价格整体上涨。

1、 对于电解铜,由于年底铜冶炼厂检修基本进入尾声,同时部分冶炼厂从事故中迅速恢复叠加年底赶产效应,12 月份国内电解铜产量环比上升6.6%,远超市场预期;原料端,预计粗铜紧张的格局将随着全球供应链缓解将同步缓解;目前,冬奥会对北方冶炼厂的影响量有限。本周三地电解铜社会库存7.84 万吨,周度去库0.33 万吨。

2、 对于电解铝,供给端,国内电解铝产量继续低位运行;需求端,春节临近,下游消费逐步转弱,同时河南地区疫情加重以及冬奥会可能出现的限产要求使得春节前下游消费有进一步转淡可能。

但氧化铝价格回落,电解铝盈利快速回升,电解铝即时成本16402 元/吨,环比下跌0.73%,盈利3088 元/吨,环比回升21.24%。本周国内八地铝锭库存合计77.6 万吨,周度去库2.3 万吨。

3、 对于锌锭,海外方面,欧洲天然气价格再度大涨,能源紧张问题重回市场视野,欧洲锌冶炼厂即时成本走高,提振锌价上行;沪锌方面,进入元旦以后库存没有看到大幅累库,反映当前消费好于市场预期,同时,当前沪伦比不断下行,国内冶炼厂购买进口锌精矿亏损扩大,国内加工费继续下行。本周七地锌锭库存总量12.55 万吨,周度环比回升0.54 万吨。

上游锂电原材料:全球新能源产业景气度持续上升,中美欧电动车市场共振,上游原材料价格上行趋势不断强化:

1、 需求景气度持续上行,价格传导顺利:1)欧洲6 国(英法德挪威瑞典意大利)12 月销量合计20.31 万辆,同比增长12%,环比增长32%,创历史新高。2)12 月正极材料产量继续提升,国内三元材料产量为4.02 万吨,环比增加7.39%;磷酸铁锂产量为5.60万吨,环比增长11.8%。新能源汽车产业链排产持续增加。

2、 年底备货将至,碳酸锂价格再次加速上行。1)价格端,电池级碳酸锂较上周上涨10.3%, 电池级氢氧化锂报价较上周上涨10.1%,无锡电子盘碳酸锂期货价格达到39 万元/吨。2)供给端,国内冶炼厂进入年底集中检修时段,阿根廷疫情爆发,海内外供应量或将均有减量现货,上游看涨情绪明显;3)需求端,目前下游备货情况并不乐观,预计询单及采购需求将持续,碳酸锂-氢氧化锂价差加大,苛化需求增加,氢氧化锂将继续跟涨;4)锂盐库存情况,碳酸锂库存由5533→5200 吨,环比减少6.02%;氢氧化锂库存由397→391 吨,环比下降1.5%。5)国内锂资源,国轩在宜春奉新规划年产5 万吨锂电池级碳酸锂项目和年750 万吨锂矿石采选项目,其中1 期建设2 万吨碳酸锂及300 万吨锂矿采选项目,预计建设周期1 年,不影响22 年供需结构。

3、 原料趋紧,钴价或将进一步上行。1)价格端,MB 钴(标准级)、MB 钴(合金级)报价分别环比上涨0.7%、0.7%,折算国内金属钴含税价已经达到54 万元/吨;国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别上涨2.8%、1.0%、2.9%。2)供给端,2021 年11 月中国钴原料进口总量8,100 金属吨,环比上涨50%,同比减少10%,南非疫情爆发,据产业链反馈,船期不确定性将至少持续至2022 年一季度;3)冶炼企业原料紧张,目前国内及海外电钴厂商价格倒挂严重,电钴企业排产下调或停产,贸易商库存维持低位,硬质合金等厂商开始补库,价格持续上行。

4、 稀土永磁行业格局重塑。1)现货市场,国内氧化镨钕报价较上周上涨6.4%至90 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝、氧化铽报价较上周上涨0.3%、0.9%,市场现货流通量有限,大厂挺价意愿较强。

2)库存方面,氧化镨钕库存较上周持平。3)海外矿,缅甸矿于11 月末恢复进口,11 月共进口1220 吨REO,其中混合碳酸稀土矿无进口,近期由于疫情再次封关。4)北方稀土与包钢股份精矿定价确定,拟自 2022 年 1 月 1 日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税 26887.20 元/吨(干量,REO=51%),较前值(1.63 万元吨)上涨65%,对应北方稀土单吨氧化镨钕成本上升约10 万元。

同期氧化镨钕价格已经从50 万元/吨上涨至80 万元/吨一线,上涨60%;氧化镨钕季度均价也从2021Q2 的50 万/吨升至2021Q4 的76 万/吨,上涨52%,调整幅度符合预期。

5、 镍:原料供应紧张,价格维持强势。1) SHFE 镍收于15.11 万元/吨,环比下跌0.34%。2)供给端,2021 年12 月中国&印尼镍铁产量为10.80 万金属吨,环比增加0.15%;3)需求端,近期不锈钢厂陆续发布2022 年春节期间减产计划, 2022 年1 月、2 月的300 系不锈钢较正常产量减少18 万吨和10 万吨。

投资建议:维持行业“增持”评级

1、基本金属,我国2022 年经济工作定调“稳字当头”,这将对基本金属价格构成一定支撑,但从全球维度,1)海外经济需求疫情前中后结构的变化,以及2)全球流动性taper 趋势不改,基本金属下行趋势或尚未得到根本改变。

2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等,短周期景气度依然强劲,中长期三年景气上行周期大方向也不会发生改变,产业景气度最明确!坚定看好!

核心标的:1)新能源汽车产业链:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

2)基本金属:云铝股份(000807)、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色等。3)贵金属:山东黄金、盛达资源等。

风险提示:宏观经济波动、进口及环保政策风险,金价波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。